ESOer Bruke Black-Scholes Modelpersoner må bruke en opsjonsprisemodell for å regne ut virkelig verdi av deres opsjoner ESOs Her viser vi hvordan selskaper produserer disse estimatene i henhold til reglene som gjelder fra april 2004. Et alternativ har en Minimum Verdi Når det er gitt, har en typisk ESO tidsverdi, men ingen egenverdi, men alternativet er verdt mer enn ingenting. Minimumverdien er minimumsprisen noen ville være villig til å betale for alternativet. Det er verdien fortalte av to foreslåtte lovbestemmelser om Enzi-Reid og Baker-Eshoo kongressregninger Det er også verdien som private selskaper kan bruke til å verdsette deres tilskudd. Hvis du bruker null som volatiliteten som inngår i Black-Scholes-modellen, får du minimumsverdien. Private selskaper kan bruke minimum verdi fordi de mangler en handelshistorie, noe som gjør det vanskelig å måle volatilitet Legislatorer som minimumsverdien fordi den fjerner volatilitet - en kilde til stor kontrovers - fra ligningen Hig Hteknologifællesskabet prøver i særlig grad å undergrave Black-Scholes ved å hevde at volatiliteten er upålitelig. Uheldigvis gir fjerning av volatilitet ujevne sammenligninger fordi det fjerner all risiko. For eksempel har et 50-alternativ på Wal-Mart-aksjen samme minimumsverdi som en 50 alternativ på en høyteknologisk aksje. Minimum verdi forutsetter at aksjen må vokse med minst den risikofylte prisen, for eksempel den fem - eller tiårige statsobligasjonen. Vi illustrerer ideen nedenfor ved å undersøke en 30-alternativ med en 10- årlig sikt og en 5 risikofri rente og ingen utbytte. Du kan se at minimumsverdimodellen tre ting 1 vokser aksjen til risikofri rente for hele sikt, 2 antar en øvelse og 3 rabatter fremtidig gevinst til nåverdien med samme risikofri rente. Beregning av minimumsverdien Hvis vi forventer at en aksje oppnår minst et risikofrit avkastning under minimumsverdien, reduserer utbyttet verdien av opsjonen som opsjonshaveren gir avkastning Sett på en annen måte, hvis vi antar en risikofri rente for totalavkastningen, men noen av avkastningen lekker utbytte, forventes prisøkningen lavere. Modellen reflekterer denne lavere verdsettelsen ved å redusere aksjekursen. I de to utstillingene nedenfor oppnår vi minimumsverdien formel Den første viser hvordan vi kommer til en minimumsverdi for en ikke-utbyttebetalende aksje, den andre erstatter en redusert aksjekurs i samme ligning for å gjenspeile den reduserende effekten av utbytte. Her er minimumsverdien for en utbyttebetalende aksje. s aksjekurs e Euler s konstant 2 718 d utbyttesett t opsjonsperiode k utøvelsestrekk pris r risikofylt sats Ikke vær bekymret for konstant e 2 718 Det er bare en måte å sammensatte og rabatt kontinuerlig i stedet for å blande med årlige intervaller. Black-Scholes Minimum Verdi Volatilitet Vi kan forstå Black-Scholes som å være lik opsjonens minimumsverdi pluss tilleggsverdi for alternativets volatilitet, desto større volatilitet er jo større tilleggsverdi Graphi cally kan vi se minimumsverdien som en oppovergående funksjon av opsjonsperioden. Volatilitet er et pluss opp på minimumsverdien. De som er matematisk tilbøyelige, kan foretrekke å forstå Black-Scholes som å ta minimumsverdien formel vi har allerede vurdert og lagt til to volatilitetsfaktorer N1 og N2 Sammen øker disse verdien avhengig av graden av volatilitet. Black-Scholes må justeres for ESOs Black-Scholes estimerer virkelig verdi av et alternativ Det er en teoretisk modell som gjør flere forutsetninger, inkludert full handelskapasitet i opsjonen, i hvilken utstrekning opsjonen kan utøves eller selges på opsjonsinnehaverens vilje og en konstant volatilitet gjennom hele opsjonslivet. Hvis forutsetningene er riktige, er modellen en matematisk bevis og prisutgangen må være riktig. Men strengt tatt er forutsetningene sannsynligvis ikke riktige. For eksempel krever det at aksjekursene skal bevege seg i en bane som kalles Brownian-bevegelsen - en fascinatin g tilfeldig spasertur som faktisk observeres i mikroskopiske partikler Mange studier tviler på at aksjer bare beveger seg på denne måten Andre tror at den brune bevegelsen kommer nært nok, og vurdere Black-Scholes et upresent, men brukbart estimat. For kortvarige handlede alternativer har Black-Scholes har vært svært vellykket i mange empiriske tester som sammenligner prisutviklingen til observerte markedspriser. Det er tre viktige forskjeller mellom ESOer og kortsiktige handlede alternativer som er oppsummert i tabellen nedenfor. Teknisk er hver av disse forskjellene i strid med en Black-Scholes-antagelse - en Faktum omfattet av regnskapsreglene i FAS 123 Disse inkluderte to justeringer eller fikser til modellens naturlige produksjon, men den tredje forskjellen - at volatiliteten ikke kan holde konstant over det uvanlig lange livet til en ESO - ble ikke behandlet. Her er de tre forskjellene og De foreslåtte verdsettelsesrettene foreslått i FAS 123 som fortsatt er i kraft fra mars 2004. Den mest betydningsfulle rettelsen i henhold til gjeldende regler er at selskapene kan bruke forventet levetid i modellen i stedet for den faktiske fulle termen. Det er typisk for et selskap å bruke et forventet levetid på fire til seks år for å verdsette opsjoner med 10-årige vilkår. Dette er en vanskelig løsning - en båndhjelp , virkelig - siden Black-Scholes krever det faktiske begrepet, men FASB lette etter en kvasi-objektiv måte å redusere ESOs verdi ettersom den ikke handles, det vil si å redusere ESOs verdi for sin mangel på likviditet. Konklusjon - Praktisk Effekter Black-Scholes er følsom for flere variabler, men hvis vi antar en 10-års opsjon på en 1 utbyttebetalende aksje og en risikofri rente på 5, antar minimumsverdien ingen volatilitet, gir oss 30 av aksjekursen hvis Vi legger til forventet volatilitet på 50, alternativverdien grover dobler til nesten 60 av aksjekursen. Så, for dette alternativet, gir Black-Scholes oss 60 aksjekurs. Men når det brukes på en ESO, kan et selskap redusere faktisk 10-årig innspill til et kortere forventet levetid For eksempelet ovenfor, rødt å kutte 10-årsperioden til et femårs forventet liv, bringer verdien ned til rundt 45 pålydende og en reduksjon på minst 10-20 er typisk når man reduserer terminen til forventet levetid. Endelig får selskapet å ta en haircut reduksjon i påvente av forfeitures på grunn av ansatteomsetning I dette henseende vil en ytterligere haircut på 5-15 være vanlig. I vårt eksempel vil 45 bli ytterligere redusert til en kostnad på ca. 30-40 av aksjekursen. Etter å ha lagt til volatilitet og deretter trekke ned for en redusert forventet levetid og forventede forfeitures, er vi nesten tilbake til minimumsverdien. Hvordan din ansatte lageropsjonskonto fungerer. Kontoer som møter dine behov. Din arbeidsgiver har valgt Fidelity Brokerage Services LLC for å betjene din medarbeider aksjeopsjonsplan Som en del av tjenestene som tilbys, har Fidelity opprettet en konto for å administrere aksjeplanaktiviteten din. For å se informasjon om lagerplan, logg inn og velg Portefølje under fanen Kontohandel Her kan du se t de opsjoner du har gitt til deg av arbeidsgiveren, opprett en hypotetisk modell av hva som ville skje hvis du utøvde et alternativ, og velg et alternativ til å utøve. Tilgangsinformasjon om dine uventede aksjealternativer. Bruk Fidelity s Stock Option sammendragsskjermer og verktøy for tilgang bevilg data, modell aksjeopsjoner og velg et alternativ til å utøve online Aksjeopsjonsgivers data er tilgjengelig ved å se din estimerte uutnyttede aksjeopsjonsbalanse i fanen Kontoer Handel Porteføljevisning Herfra kan du få tilgang til en rekke detaljerte opplysninger om aksjen din alternativer Med denne tjenesten kan du enkelt identifisere hvilke alternativer som har vært, og når du er klar, kan du starte treningen din rett på linjen. Det er også en Grant Kalkulator gitt for deg, slik at du kan estimere inntektene dine og potensielle skatteimplikasjoner før du trener. Din Stock Option Plan. Når du har bestemt deg for å utøve opsjonene dine, vil utøvelsestransaksjonen skje i Stock Option Plan Upon oppgjør vil alle kontanter og aksjeinntekter bli deponert i din Fidelity-konto som illustrert nedenfor. Du kan logge inn for å se disse kontoene via fanen Kontoer Handel. Portefølje Eller du kan ringe en representant på 800-544-9354 fra kl. 08.00 til 12 00 am Østtid med spørsmål om kontoen din. Du bør også være oppmerksom på at balansen i aksjeopsjonsplanen din vil ha redusert i mengden av dine utøvde opsjoner. Din Fidelity-konto. Når du utøver opsjoner, vil alle kontanter og aksjeinntekter bli deponert inn i din Fidelity-konto. Tenk på din Fidelity-konto som en alt i en meglerkonto som tilbyr kontanter, tjenester for planlegging og veiledning, online trading og et bredt spekter av investeringer som aksjer, obligasjoner og verdipapirfond. Bruk din Fidelity-konto som en gateway til investeringsprodukter og - tjenester som kan hjelpe dine behov Lær mer. Online planleggings - og forskningsverktøy. Fidelity tilbyr online planleggingsverktøy du kan bruke til å hjelpe deg med å ta avgjørelser ikke reinvestere kontantinntektene fra en opsjonsopsjon eller annen kilde. I fanen Forskning finner du over et dusin verktøy for å hjelpe deg med å investere investeringer. Utnyttelse av opsjon Med mindre annet er bestemt av komiteen, vil et alternativ anses å utøves av alternativt, eller i tilfelle dødsfall, skal et alternativ anses å utøves av boet til den opsatte, eller av en person som har oppnådd rett til å utøve slik opsjon ved arv eller arv eller på grunn av den opsørendes død ved levering av et varsel om utøvelse til selskapet eller dets representant, eller ved bruk av andre oppsummeringsmetoder som komiteen skal vedta, og. ii ledsager betaling av opsjonspris i samsvar med eventuelle restriksjoner som komiteen skal vedta Oppsigelsen, når den er levert, skal være uigenkallelig Uansett ovenstående, og med mindre komiteen bestemmer ellers, dersom jeg dør, representant har rett til å utøve opsjon, iii opsjonen ikke utøves senest på den siste dagen den kan utøves, og iv opsjonsprisen per aksje er under markedsverdien av en aksje på en slik dato skal opsjonen anses utøves på en slik dato via en kontantløs utøvelsesprosedyre og det oppnådde provenyet med fradrag av eventuell obligatorisk avgift skal betales til representanten. Andre bestemmelser Alternativet skal også være underlagt andre vilkår og vilkår som komiteen anser som tilrådelig eller hensiktsmessig, konsekvent med bestemmelsene i planen som angitt i tillegg. Incentive Stock Options skal inneholde slike andre bestemmelser som måtte være nødvendige for å oppfylle kravet kodekser og regjeringsavgjørelser og forskrifter utstedt i henhold til denne for så vidt angår incentivaksjonsopsjoner. Disse utdragene tatt fra PFE 10-K arkivert 29. februar 2008.B Stock Options. Stock opsjoner som gir rett til å kjøpe, på slutten av en opptjeningsperiode, et spesifisert antall aksjer i Pfizer-aksjene til en pris per aksje satt til markedsprisen på Pfizer-aksjene på tildelingstidspunktet, regnskapsføres til virkelig verdi på tildelingstidspunktet i resultatregnskap som begynner i 2006 Disse virkelig verdi amortiseres generelt på en jevn basis over opptjeningstidspunktet til kostpris ved salg, salgs-, informasjons - og administrasjonskostnader og forsknings - og utviklingsutgifter, eventuelt. I 2005 og tidligere år var aksjeopsjoner regnskapsført under APB nr. 25, ved bruk av egenverdimetoden i resultatregnskapet og virkelig verdi informasjon ble offentliggjort i disse opplysningene om virkelig verdi, har vi tildelt opsjonsbasert kompensasjonskostnadsbasert på den nominelle opptjeningsperioden, i stedet for den forventede tiden for å oppnå pensjonsberettigelse. I 2006 har vi endret metoden for å tildele aksjeopsjonsutligningsutgift til en metode basert på den materielle opptjeningsperioden for alle nye utmerkelser, mens vi fortsetter å allokere utestående ikke-solgte priser ikke som ennå er regnskapsført per 31. desember 2005, under den nominelle opptjeningsmetoden. Spesielt under denne prospektive endringen i regnskapsprinsipp blir kompensasjonsutgifter knyttet til opsjoner gitt før 2006, som er gjenstand for akselerert inntjening ved pensjonsberettigelse, anerkjent over Tilskuddstidens opptjeningstidspunkt, selv om tjenesteperioden etter pensjonsberettigelse ikke anses å være et materiell innkrevingsbehov. Virkningen av denne endringen var ikke signifikant. Alle ansatte kan motta opsjoner i aksjeopsjoner. I nesten alle tilfeller er aksjeopsjoner vest etter tre år med kontinuerlig tjeneste fra tildelingstidspunktet og har en kontraktsperiode på ti år for visse tilskudd til visse medlemmer av ledelsen, opptrer vanligvis opptjening i like årlige avdrag etter tre, fire og fem år fra tildelingstidspunktet. I alle tilfeller, selv for aksjeopsjoner som er gjenstand for akselerert inntjening ved frivillig pensjon, må aksjeopsjoner være holdes i minst ett år fra tildelingstidspunktet før eventuell inntjening kan oppstå. Ved avhendelse eller restrukturering er opsjoner som er ansatt av ansatte umiddelbart innvilget og utøves fra tre måneder til gjenværende løpetid, avhengig av ulike forhold. Virkelig verdi av hvert aksjeopsjonsbidrag er estimert på tildelingsdagen ved å bruke, for nesten alle tilskudd, Black-Scholes-Merton-opsjonsprisemodellen, som inneholder en rekke verdsettelsesforutsetninger som er angitt i følgende tabell, vist ved deres vektede gjennomsnittlige verdier. Bestemt ved bruk av historiske øvelses - og post-vesting termineringsmønstre. I første kvartal 2006 endret vi vår metode for estimering av forventet aksjekurs e volatilitet for å reflektere markedsbaserte innganger under nye verdivurdering av aksjeopsjoner Vi bruker den underforståtte volatiliteten i et langsiktig handlet alternativ etter vurdering av historisk volatilitet. I 2005 brukte vi en gjennomsnittlig termisk struktur av volatilitet etter vurdering av historisk volatilitet. Stock Options. Stock opsjoner som gir rett til å kjøpe, ved utløpet av en opptjeningstid, et spesifisert antall aksjer i Pfizer-aksjene til en pris per aksje satt til markedsprisen på Pfizer-stammen på tildelingsdagen , regnskapsføres til virkelig verdi på tildelingstidspunktet i resultatregnskapet som begynner i 2006. Disse virkelig verdi amortiseres generelt på en jevn basis over opptjeningsperioden til kostpris ved salg, salgs-, informasjons - og administrasjonskostnader og forsknings - og utviklingsutgifter, I løpet av 2005 og tidligere år var aksjeopsjoner regnskapsført under APB nr. 25, ved bruk av egenverdimetoden i resultatregnskapet og virkelig verdi informasjon ble avslørt I disse opplysningene om virkelig verdi tildelte vi opsjonsutgifter på grunnlag av den nominelle opptjeningsperioden i stedet for forventet tid for å oppnå pensjonsberettigelse. I 2006 endret vi metoden for å tildele opsjonsutligningsutgift til en metode basert på den materielle opptjeningsperioden for alle nye utdelinger, mens du fortsetter å allokere utestående ikke-innvesterte utmerkelser som ennå ikke er innregnet per 31. desember 2005, under den nominelle opptjeningsmetoden. Spesielt under denne prospektive endringen i regnskapsprinsippet er kompensasjonsutgifter knyttet til opsjoner tildelt tidligere til 2006, som er gjenstand for akselerert inntjening ved pensjonsberettigelse, inntektsføres over opptjeningstidspunktet, selv om tjenesteperioden etter pensjonsberettigelse ikke anses å være et materielt innkrevingsbehov. Virkningen av denne endringen var ikke signifikant. Alle ansatte kan få aksjeopsjoner i nesten alle tilfeller aksjeopsjoner vest etter tre års kontinuerlig tjeneste fra tildelingstidspunktet og har en kontraktsmessig løpetid på ti år for visse tilskudd til visse ledende medlemmer, opptjening skjer typisk i like årlige avdrag etter tre, fire og fem år fra tildelingstidspunktet I alle tilfeller, selv for aksjeopsjoner som er gjenstand for akselerert inntjening ved frivillig avgang, må aksjeopsjoner holdes i minst ett år fra tildelingstidspunktet før eventuell opptjening kan oppstå. Ved avhendelse eller restrukturering er opsjoner som er ansatt av ansatte umiddelbart opprettholdt og utøves fra tre måneder til gjenværende løpetid, avhengig av ulike forhold. Virkelig verdi av hvert opsjonsbidrag er estimert på tildelingsdagen ved bruk av Black-Scholes-Merton opsjonsprismodell for nesten alle tilskudd, som inkorporerer en rekke verdsettelsesforutsetninger som er angitt i tabellen nedenfor, vist ved deres vektede gjennomsnittlige verdier. Ved første kvartal 2006 endret vi vår metode for estimering av forventet volatilitet på børsprisene for å reflektere markedsbaserte innganger under nye verdivurderingsforhold. Vi bruker den underforståtte volatiliteten i et langsiktig handlet alternativ etter vurdering av historisk volatilitet. I 2005 brukte vi en gjennomsnittlig termisk struktur for volatilitet etter vurdering av historisk volatilitet. Dette utdraget tatt fra PFE DEF 14A arkivert 15. mars 2007. Stockalternativer gir et vesentlig incitament til ansatte ved å gi mulighet for en større aksjeeierskap i selskapet. Tienårsperioden for opsjonene søker å reflektere Den langsiktige naturen ved oppdagelsen og utviklingen av nye medisiner. Støtteopsjoner tildeles i 2004-aksjeplanen til de navngitte lederne og enkelte andre ledere i selskapet i februar hvert år. Før september 2006 ble opsjoner utstedt med en utøvelseskurs som er lik gjennomsnittet av høyeste og laveste pris på tilskuddstidspunktet. Utøvelseskursen for opsjonsbevis utstedt etter september 2006, er basert på sluttkursen for Pfizer-aksjene på tildelingstidspunktet. Aksjene vil kun ha faktisk levert kompensasjonsverdi dersom markedsprisen på aksjene øker etter tildelingstidspunktet. Ved fastsetting av aksjeopsjonens størrelse Tilskudd til deltakende ledere og andre ledende ansatte, vurderer komiteen likeverdige priser til enkeltpersoner som har sammenlignbare stillinger i våre peergrupper, Selskapets resultater mot strategiplanen, individuell ytelse mot de enkelte mål, samt tildeling av samlet aksjebruk tilskrives ledere og totalt antall aksjer utstedt i tilskuddet i forhold til våre utestående aksjer. Aktuelle aksjeopsjoner kan variere fra null til to ganger målbeløpet basert på individuell ytelse. Støtteopsjoner ble bevilget til deltakende styremedlemmer i februar 2006 Disse opsjonene vest på tredje årsdagen av tilskuddet Alle opsjoner på tegningsretter har a tiårsperiode Hvis en leder går ut av pensjon etter at pensjonskvalifikasjonskriteriene er oppfylt, typisk fyller 55 år med 10 års tjeneste, og har opsjoner som ble holdt i minst ett helt år før pensjonering, vil aksjeopsjonene generelt bli utøvd i henhold til plan og Fortsatt utnyttbar for hele tilskuddstidspunktet Dersom pensjonskriteriet ikke er oppfylt, kan de utnyttede opsjonsopsjoner utøves i opptil tre måneder fra mottakerens dato for oppsigelse fra tjenesten og uveide aksjeopsjoner fortabes. Våre børsplaner forbyder gjengivelse av opsjoner. Dette utdraget tatt fra PFE 10-K arkivert 1. mars 2007.B Stock Options. Stock opsjoner som gir rett til å kjøpe, ved utløpet av en opptjeningstid, et spesifisert antall aksjer i Pfizer-aksjene på en pris per aksje satt til markedsprisen på Pfizer-aksjene på tildelingstidspunktet, regnskapsføres til virkelig verdi på tidspunktet for bevilgning i resultatregnskapet som begynner i 2006 Disse virkelig verdi amortiseres på en jevnlig basis over opptjeningsperioden til kostpris ved salg, salg, informasjons - og administrasjonskostnader og forsknings - og utviklingskostnader. I 2005 og tidligere år var aksjeopsjoner regnskapsført under APB nr. 25, ved bruk av egenverdimetoden i resultatregnskapet og virkelig verdiinformasjon ble offentliggjort i disse opplysningene om virkelig verdi, vi tildelte opsjonsutgifter på grunnlag av den nominelle opptjeningsperioden, i stedet for forventet tid for å oppnå pensjonsberettigelse. I 2006 endret vi vår metode av allokering av aksjeopsjonsutligningsutgift til en metode basert på den materielle opptjeningsperioden for alle nye utmerkelser mens du fortsetter å allokere utestående ikke-innvilgede utmerkelser som ennå ikke er innregnet per 31. desember 2005 under den nominelle opptjeningsmetoden Spesifikt under denne potensielle endringen i regnskapsføring policy, kompensasjonskostnad knyttet til opsjoner gitt før 2006, det vil si gjenstand for akselerert opptjening ved pensjonsberettigelse, blir anerkjent i løpet av tilskuddstidspunktet, selv om tjenesteperioden etter pensjonsberettigelse ikke anses å være et materiell innkrevingsbehov. Virkningen av denne endringen var ikke signifikant. Alle ansatte kan motta beholdning opsjonsstipendier I nesten alle tilfeller stammer aksjeopsjoner etter tre års kontinuerlig tjeneste fra tildelingstidspunktet og har en kontraktsmessig løpetid på ti år for visse tilskudd til enkelte ledende medlemmer, inntjening skjer typisk i like årlige avdrag etter tre, fire og fem år fra tildelingstidspunktet I alle tilfeller, selv for aksjeopsjoner som er gjenstand for akselerert inntjening ved frivillig avgang, må aksjeopsjoner holdes i minst ett år fra tildelingstidspunktet før eventuell inntjening kan oppstå i tilfelle avsetning eller restrukturering, opsjoner som er ansatt av ansatte er umiddelbart innvilget og kan utøves fra tre måneder til deres gjenværende løpetid, dependin g på ulike vilkår. Virkelig verdi av hvert opsjonsbevis er estimert på tildelingsdagen ved bruk av, for praktisk talt alle tilskudd, Black-Scholes-Merton-opsjonsprismodellen, som inneholder en rekke verdsettelsesforutsetninger som er angitt i følgende tabell, vist ved deres vektede gjennomsnittlige verdier. Bestemt ved bruk av historiske opptjenings - og ettertidsoppsigelsesmønstre. I første kvartal 2006 forandret vi vår metode for å estimere forventet volatilitet i børsprisene for å reflektere markedsbaserte innganger under nye verdivurderingsforhold. Den underforståtte volatiliteten i et langsiktig handlet alternativ, etter vurdering av historisk volatilitet. I 2005 og 2004 brukte vi en gjennomsnittlig langsiktighetsstruktur for volatilitet sitert til oss av finansinstitusjoner, etter å ha vurdert historisk volatilitet. EXCERPTS PÅ DENNE SIDEN.
No comments:
Post a Comment